疫情影響下,苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工情況及海外裝置爆炸影響分析
來(lái)源:第八元素塑料板
目前,原油價(jià)格變動(dòng)之大超出了大部分市場(chǎng)參與者的預(yù)期,短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒊蔀橛绊懕揭蚁﹥r(jià)格的重要變量。
此前,有華爾街人士預(yù)計(jì),歐佩克將出手提振油價(jià)。然而,上周五,歐佩克與俄羅斯未能就進(jìn)一步減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議,在公共衛(wèi)生事件暴發(fā)的環(huán)境下,國(guó)際油價(jià)隨之大幅下滑,進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)原油及相關(guān)化工品種,苯乙烯也未能幸免。
苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)已經(jīng)逐漸開(kāi)啟
3月6日當(dāng)日的限產(chǎn)會(huì)議上,俄羅斯與沙特未能就減產(chǎn)達(dá)成一致,國(guó)際原油價(jià)格隨即跳水約10%。
在引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)后,沙特阿拉伯準(zhǔn)備在與非歐佩克合作的減產(chǎn)協(xié)議到期后大幅度增加原油產(chǎn)量,以提高失去的市場(chǎng)份額。沙特阿美石油公司董事長(zhǎng)Amin Nasser周二表示,4月份沙特阿美石油公司對(duì)國(guó)內(nèi)外客戶的原油每日供應(yīng)量將提高至1230萬(wàn)桶。周三沙特能源部通知沙特阿美石油公司將產(chǎn)能從每日1200萬(wàn)桶增加至每日1300萬(wàn)桶。
波斯灣產(chǎn)油國(guó)阿聯(lián)酋緊隨其后宣布增產(chǎn),阿布扎比國(guó)有石油公司周三宣稱,該公司將于4月份將原油日產(chǎn)量增加到400萬(wàn)桶以上,比3月份增加100萬(wàn)桶。有消息說(shuō),阿聯(lián)酋將盡快將原油日產(chǎn)量增加至500萬(wàn)桶。
沙特阿拉伯與科威特邊界中立帶原油日產(chǎn)能為50萬(wàn)桶,伊拉克原油日產(chǎn)量計(jì)劃在短缺內(nèi)接近500萬(wàn)桶。
如果波斯灣國(guó)家在取消減產(chǎn)協(xié)議后按照******化產(chǎn)能生產(chǎn),全球石油日均供應(yīng)量將瞬間增加300多萬(wàn)桶,占全球日均產(chǎn)量的3%以上。需求急劇下降,供應(yīng)驟然增長(zhǎng),4月份石油市場(chǎng)將出現(xiàn)難以預(yù)料的變化,除非歐佩克與俄羅斯再達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議。
作為重要的上游原料,原油市場(chǎng)的巨震也帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫。由于此次原油價(jià)格變動(dòng)之大超出了大部分市場(chǎng)參與者的預(yù)期,短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒊蔀橛绊懕揭蚁﹥r(jià)格的重要變量。
自新冠肺炎疫情爆發(fā)至今已經(jīng)近兩個(gè)月,當(dāng)下階段,各個(gè)行業(yè)的復(fù)工進(jìn)度成為近期行情的主要影響因素。
苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈前期受到疫情沖擊最為明顯的是下游行業(yè),供給端直接受到的疫情沖擊并不大,更多是受到下游倒逼而出現(xiàn)的降負(fù)停產(chǎn)。
目前,苯乙烯主要下游行業(yè)中,EPS行業(yè)復(fù)工情況最好。至3月初,EPS行業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)恢復(fù)至37.22%。隨著華東、華南地區(qū)大多數(shù)下游完成復(fù)工,以及EPS去庫(kù)的進(jìn)一步深化,3月至4月期間EPS行業(yè)開(kāi)工仍然有進(jìn)一步上行的可能。
另外,截止3月6日,PS行業(yè)開(kāi)工率為51.74%,ABS行業(yè)開(kāi)工率恢復(fù)至69%。疫情沖擊方面,PS節(jié)后開(kāi)工率的降幅約為20%,且其中部分是由季節(jié)性因素導(dǎo)致的開(kāi)工減損;而ABS行業(yè)節(jié)后開(kāi)工率降幅最高一度超過(guò)40%。
受疫情好轉(zhuǎn)的影響,苯乙烯裝置周度開(kāi)工率逐漸出現(xiàn)回升的趨勢(shì)。截至3月9日,周度開(kāi)工率為64.58%,較前一周提高3.38個(gè)百分點(diǎn)。恒力和浙石化的貨源供應(yīng)已經(jīng)正常。此外,山東玉皇產(chǎn)能45萬(wàn)噸/年、寧波科元產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年的苯乙烯裝置計(jì)劃下周末開(kāi)車。
韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)工廠爆炸對(duì)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的影響
3月4日凌晨,韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)大山工廠發(fā)生爆炸,爆炸的中心為該廠的石油裂解裝置,此次爆炸波及范圍較廣。受其影響,該廠多條生產(chǎn)線被關(guān)閉并且重啟時(shí)間不明,其中包括苯乙烯產(chǎn)能58萬(wàn)噸,純苯產(chǎn)能24萬(wàn)噸。
2019年的5月份,因韓華道達(dá)爾事故長(zhǎng)時(shí)間停車,曾有力的助推了中國(guó)國(guó)內(nèi)苯乙烯迎來(lái)一波反彈行情,那么此次樂(lè)天爆炸事件能否發(fā)揮同樣提振呢?
首先,了解下韓國(guó)苯乙烯的產(chǎn)能分布情況,據(jù)數(shù)據(jù)顯示,韓國(guó)當(dāng)?shù)乇揭蚁┛偖a(chǎn)能在302.5萬(wàn)噸,其中,包括SKGC、YNCC、LG化學(xué)、HTC及樂(lè)天化學(xué)五家生產(chǎn)企業(yè),8條生產(chǎn)線。而樂(lè)天化學(xué)擁有一條58萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置,占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)能的19%。單就裝置體量來(lái)看,樂(lè)天化學(xué)苯乙烯對(duì)于韓國(guó)當(dāng)?shù)毓┬栌绊懗潭炔豢珊鲆暋?/p>
而對(duì)于中國(guó)而言,在2018年之前,韓國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口曾高達(dá)1/3甚至以上的比重,但2018年反傾銷以來(lái),韓國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口量大幅萎縮。據(jù)2019年進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,在反傾銷以及道達(dá)爾二季度長(zhǎng)期停工作用下,對(duì)中國(guó)全年進(jìn)口總量為15.15萬(wàn)噸,占總進(jìn)口量的5%。因進(jìn)口占比有限,而且目前市場(chǎng)對(duì)于此次故障反應(yīng)也較為理性,當(dāng)然也與我國(guó)苯乙烯的供需格局轉(zhuǎn)變、以及當(dāng)前的大環(huán)境關(guān)系密切。
自2019年四季度以來(lái),日韓部分裝置由于利潤(rùn)不濟(jì)、需求不佳下調(diào)開(kāi)工率。同時(shí)近期韓國(guó)新冠疫情形勢(shì)嚴(yán)峻,下游需求恐進(jìn)一步受到壓制,即便后期樂(lè)天停工周期長(zhǎng)于預(yù)期,其余裝置負(fù)荷調(diào)整提升及需求跟進(jìn)相對(duì)有限的趨勢(shì)下,也很難對(duì)市場(chǎng)發(fā)揮明顯的提振作用。
綜合來(lái)看,韓國(guó)作為東北亞主要的貿(mào)易流通角色,不可否認(rèn),對(duì)整個(gè)亞洲貨源流向起著重要的調(diào)節(jié)作用。在中國(guó)苯乙烯國(guó)產(chǎn)供應(yīng)大幅提升、下游復(fù)蘇相對(duì)偏慢、韓國(guó)自身供需疲弱的情況下,對(duì)于中國(guó)苯乙烯市場(chǎng)影響較為有限。
后期苯乙烯價(jià)格走勢(shì)展望
原油價(jià)格的波動(dòng)無(wú)疑會(huì)是短期苯乙烯行情中最主要的影響因素。
目前,油價(jià)對(duì)于苯乙烯價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:
(1)成本支撐的層面:原油價(jià)格與苯乙烯的兩大上游純苯和乙烯均有較高的相關(guān)性。在當(dāng)前苯乙烯庫(kù)存高企,供大于求的背景下,成本端的支撐水平對(duì)于價(jià)格有較高的指引作用,3月9日原油的暴跌導(dǎo)致華東純苯價(jià)格出現(xiàn)近10%的下跌,成本重心有明顯下移。
(2)對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期:原油價(jià)格的暴跌一定程度上和近期海外蔓延的新冠肺炎事件形成合力,使得投資者對(duì)未來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的增速產(chǎn)生了較為悲觀的預(yù)期,直接結(jié)果就是大宗商品的全線普跌。
(3)市場(chǎng)悲觀情緒的爆發(fā):與預(yù)期相伴出現(xiàn)的就是投資者的極端情緒,在行為金融的理論體系下,投資者對(duì)于信息往往會(huì)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng),放大信息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。
如果此次沙特的修改定價(jià)策略以及增產(chǎn)的行為確實(shí)是價(jià)格戰(zhàn)的開(kāi)端,則我們不能排除后續(xù)原油市場(chǎng)仍然有波動(dòng)的可能,此外波動(dòng)率有聚集的性質(zhì),短期內(nèi)油價(jià)的波動(dòng)或?qū)⒑茈y平復(fù)。尤其是苯乙烯正處于需求見(jiàn)底恢復(fù)的初始階段,無(wú)論多空行情都很難獲得基本面的有力支撐,因此建議審慎的投資者應(yīng)當(dāng)避免參與短期行情。
然而油價(jià)主導(dǎo)的走勢(shì)終將在中長(zhǎng)期維度下逐漸讓位于行業(yè)基本面。按照分析,3月下旬前后苯乙烯下游企業(yè)的開(kāi)工或能夠出現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)。在此之前如果到港能夠持續(xù)保持低位使得華東港口庫(kù)存進(jìn)入良好的去庫(kù)通道,并且原油價(jià)格不再出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌,則中小幅度的復(fù)蘇行情可期。
相反,若后期隨著終端大型企業(yè)的提負(fù),仍然不能夠帶動(dòng)EPS、PS以及ABS行業(yè)開(kāi)工持續(xù)回升,則不排除部分下游需求已經(jīng)消失而非簡(jiǎn)單推遲的可能。在悲觀的假設(shè)下,苯乙烯價(jià)格可能在中長(zhǎng)期下都保持低迷,即使原油帶動(dòng)成本端回升,也很難帶動(dòng)苯乙烯走出規(guī)模可觀的反彈行情。